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寶雅(5904)市佔94%營收將步步高升?專家:旗下寶家為成長新動能

寶雅總經理陳宗成。圖/寶雅提供
寶雅總經理陳宗成。圖/寶雅提供

YouTube頻道《投資伊森》發佈一則影音分享,寶雅(5904)與旗下高級五金百貨寶家的營運分析。

以下為影音內容:

有沒有一個類股,它是市場上對其預期不高,但是它的基本面從卻疫情的陰影中走出來,答案其實就是「內需股」。

寶雅在疫情期間仍然維持展店速度,雖然短期上對財務數據有負面影響,但是長期來看一定是一個提升競爭力的好決策。

寶雅(5904)

寶雅現在已經是台灣最大的個人美妝生活雜貨的專賣店,而寶雅在過去的10年間之所以成功,主要就是靠美妝品牌。

許多網紅,都會拍「寶雅最熱賣的彩妝TOP10」或者「寶雅必買好物」等等。

寶雅在2021年的營收組成,就兩個部分,一個就是寶雅本身佔比高達95%,另外一個則是佔比5%的寶家。

寶家 高級五金行

寶雅以寶家品牌跨入五金零售領域。圖/業者提供
寶雅以寶家品牌跨入五金零售領域。圖/業者提供

寶家其實算是寶雅在為它的未來做準備,在台灣因為土地本來就相對稀少,所以當寶雅展店到一個程度之後,就容易達到飽和的狀態。

這時候一間企業就需要新的成長動能,而寶雅就選擇成立的寶家,來切入五金百貨市場;在2019年時,第一間的寶家五金百貨開到屏東的潮州,過了兩個月,台南的仁德就出現了第二間寶家。

寶家基本上就是一間高級的五金行,像是拜拜用的金爐、發生交通事故所需要的交通錐,其實都可以在寶家買到;而寶家的最大競爭者就是小北百貨、大九九...這些賣場業者。

根據寶雅的說法,寶家目前不急著獲利,目標在今(2022)年達到損益兩平,希望到2025年的時候,寶家已經成為寶雅新的成長動能。

寶雅(5904) 產品營收占比

寶雅是一間個人美妝、生活、雜貨專賣店,所以銷售的品項非常多元。

根據寶雅2021年的資料顯示,在眾多的消費品中「家庭百貨、保養與彩妝」是寶雅的營收重點,其中在美妝的部分,全台灣約有307家美妝店面,而寶雅就佔了290家,市佔率高達94%

也說明了,寶雅的目標客群是15-49歲的女性朋友。

但是高達94%的市佔率,也讓寶雅必須要開始尋找一些新的成長動能,而新的成長動能也就是上述所提到的寶家(高級五金行)。

觀察重點

展店的數量和速度,對零售通路商來說,有新的店面才會有新的營收和獲利,好的店面有限,所以展店的速度也很重要。

根據寶雅發說會的資料顯示,截至今年2022年的4月,寶雅總共有292家,而寶家是31家;預計2025年寶雅要擴展為410家,而寶家則是114家。

而2025年也是寶雅希望寶家成為新成長動能的一年。

之前因為疫情的關係,消費者都不趕出門,導致很多的店門都收了起來,但寶雅並沒有放緩展店的速度,反而去填補因為疫情而空出來的優良店面,以長期來看是很好的決策,但就短期的財務表現上,就不會太好看。

查看寶雅近5年的獲利表現,發現2020年至2021年那段時間,寶雅的毛利率是有成長,但營業利率卻是下降;這就是上述提到的,寶雅趁著疫情期間,依然維持它展店的速度,創造了大量的採購優勢,來壓低它的進貨成本,使得毛利率提高,但是也因為要維持展店的速度,導致人事成本和行銷費用上升,進一步的讓營業費用率上升。

而這段期間,寶雅的股價也順勢修正了一波,但是隨著政府對於疫情管制的放寬,寶雅在營業利率上升這件事情只是遲早的問題。

寶雅歷年股利發放

寶雅有著連續23年配發股利的紀錄,總共發了大約146元。

而在2021年它的EPS為18.25元,每股配發現金11元,還再加上股票股利0.1元,總共配發了11.1的股利,配發率大概是6成,低於過去大約都有88%配發率的水準。

2021配發率那麼低的因素,主要應該是因為疫情的關係,管理階層想要多保留一些現金來過冬,同時也為了維持它展店的規模,所以才把賺到的現金多留了一點在手上。

市場預估今年2022年,寶雅的EPS為19.8元,假設它的配發率是之前普遍的水準88%左右的話,那麼在明(2023)年寶雅將有機會可以配發17.5元左右的股利;以寶雅股價抓整數400元來看,殖利率大約在4.4%左右,用存股的角度算是普普通通勉強及格。

不過若是未來,沒有出現比較大的天災人禍的話,應該寶雅的獲利是可以有機會步步高升。

本文內容已獲 投資伊森 授權。

EPS 市佔率 5409寶雅 寶家 台股 營收

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