央行理監事會議摘要曝光！鷹派理事：升息應比照國際以1碼為調幅

中央銀行今（4）日公布今年首季理監事會議事錄摘要，儘管全體理事一致同意升息半碼（0.125個百分點），但鷹派理事在會中仍高喊，央行應儘量與國際間央行採取一致的做法，即以1碼作為貨幣政策利率的調整幅度，同時也應關注台灣實質利率連三年為負造成的影響。

央行2022年3月以來五度升息，累計升息幅度達3碼，今年3月23日的理監事會議上，央行再度決議升息半碼，並獲全體理事一致同意。

根據央行公布的首季理監事會議議事錄摘要，一位鷹派理事高喊，回顧2000年以來央行貨幣政策決策模式，在升息時似乎比較謹慎，在早期經濟成長率高且失業率低的部分期間，央行持續以半碼的速度調整政策利率，在全球各國央行政策利率調整上並非常態，此作法可能會造成台灣長期低利率，落入流動性陷阱；未來一旦國內外經濟開始穩定成長，央行應儘量與國際間央行採取一致的做法，即以1碼作為貨幣政策利率調整的幅度。

另位理事認為，當前國際金融環境與過去相較，不確定性越來越高；同樣事件的考量也會因時間不同，調整利率的幅度自然也不同。近期歐美銀行危機事件顯示，金融穩定性問題將衝擊至其他相關國家。

就台灣而言，國內銀行資產負債結構與歐美銀行不同，因此，遭受的衝擊較小。但就整體大環境而言，我國屬小型開放經濟體，易受國際經濟金融情勢影響，惟未來國際市場所受影響仍存有不確定性，此將影響央行未來貨幣政策的方向。利率調整的幅度在不同環境下無法比較，因此，無法用同一個標準來看之前跟現在調整幅度是大或小，此或是將來需思考的議題。

有位理事指出，名目利率不是決策的考量，實質利率才是；實質利率在消費、投資、銀行借貸等活動均扮演重要的角色。若本次升息半碼，雖有助縮小負利率的幅度，惟台灣實質利率連續三年為負，應關注其對經濟金融的影響。

另位理事表示，2021年起，受疫情及俄烏戰事等非預期事件連續衝擊，推升國際能源及糧食價格，致國內CPI年增率走升。央行自2022年3月起採漸進溫和緊縮貨幣政策，帶動國內五大銀行平均1年期定期存款機動利率走升。本次升息半碼，加以今年通膨率可望回降，負的實質存款利率（定存利率減去CPI年增率）幅度將縮小；而與主要經濟體相較，本年國內實質存款利率水準尚屬居中，且多數主要經濟體實質存款利率亦為負值。預期今年上半年受出口與投資疲弱影響，國內經濟成長低緩，加以國際經濟情勢仍具高度不確定性，負的實質利率應有助提振經濟成長。

也有理事表示，今年以來平均房租漲幅高於上年平均值，由於房價上漲帶動的房租上漲，存在時間落差，且房租上漲具僵固性及持續性，其後房租上漲的現象值得觀察。儘管所得分配及分配不均並非央行法定目標，仍應關注通膨對低所得家庭傷害更大的現象。