在連續賣超台股八個交易日後，外資這兩天又重新回到買方，尤其最近政府和市場對於兩岸金融監理備忘錄何時簽署有很多討論，似乎又再度引起市場的熱情，加上選舉將至，投資人對於選前的大盤表現也有不小的期待，但之後還有什麼題材能繼續帶動市場信心？

新興市場基金呈淨流出

先從一個資金面的落後指標來看，根據知名的新興市場投資基金研究公司 (EFPR)公布的數據顯示，到11月4日為止的那一周，以美元計價下，所有的新興市場基金到上周都出現了自從9月分以來的首度淨流出，其中以全球新興市場基金的5.39億美元最多，新興亞洲基金則淨流出了2.51億美元，拉美基金則淨流出了1.86億美元。

花旗環球證券指出，從EFPR的資料來看，新興亞洲基金中，包括中國、印度、印尼、韓國和泰國這五個市場的基金，也都在上周出現了4到18週以來首度的淨流出現象。倒是投資成熟市場的全球型基金持續出現淨流入，淨流入時間也已經來到16周。

MSCI新興市場漲幅已高

再觀察整體市場氛圍，據Lipper統計，從今年三月初的低點以來，如果以美元計價的話，MSCI新興市場的漲幅已經高達103%。

而英國金融時報的報導指出，雖然還是有新興市場基金經理人對於後市相當樂觀，但也有基金經理人認為，這一波新興市場已經漲不少了，如果出現20-30%的拉回修正，投資人其實不需太過訝異。

台股價值面沒有比較便宜

最後回到台股本身，根據EFPR的資料，其實上周國際資金在台股基金是淨流入的，一位先前到美國拜訪客戶的外資分析師指出，這一波無論是台股或亞股其實都漲了不少，對於長線資金來說，其實是有一點買不下手，會覺得從價值面來說，台股並沒有比較便宜。

但在電子業受惠於全球景氣的復甦，以及兩岸關係改善這兩個長線題材加持下，外資對台股還是有一度程度的興趣。最近舉辦小型台股論壇的里昂證券，就在對客戶的報告中點出，這次論壇主要針對中小型科技股而來，而且投資人參與的意願相當踴躍，不但會議行程滿檔，投資人也對於台股很感興趣。

台股的考驗在企業獲利

不過，一位外資分析師指出，由於從10月營收表現來看，電子股大多都是呈現下滑，近期雖然金融MOU的題材再度被炒熱，多少吸引客戶回頭加碼，但如果真的簽訂後，接下來還有沒有其他題材能夠繼續支撐台股，以及市場對於明年企業獲利預期還會不會有繼續調升的空間，才是對台股真正的考驗。